К такой продукции можно
отнести зерно, масло, семена, кофе, нефть и продукты нефтепереработки,
цветные и драгоценные металлы, хлопок, сахар-сырец и некоторые
другие.
Товарная биржа - одна из древнейших форм инфраструктуры
рынка. Зародились товарные биржи в Европе в XVI-XVII веках. Первая
товарная биржа в Украине появилась в Одессе в 1796 г. Затем
возникли товарные биржи в Киеве (1869 г.), Харькове (1876 г.),
Николаеве (1886 г.). В конце 20-х годов нынешнего столетия развитие
бирж в нашей стране прервалось, и только в начале 90-х годов нас-
тупил период их возрождения.
В начале своей истории биржи создавались для торговли реальным
товаром с немедленной его поставкой - так называемые спот-сделки.
Однако необходимость планирования предпринимательской деятель-
ности привела к появлению сделок с реальным товаром на опреде-
ленный срок. Они называются форвардными сделками и предпола-
гают поставку товаров требуемого качества в нужный срок по заранее
определенным ценам.
При заключении срочных соглашений создается угроза денежных
потерь в случае неблагоприятного изменения цен. Например,если
текущие цены на момент исполнения соглашения на срок оказались
выше оговоренных, то продавец товара имеет денежные потери,
недополучает часть возможной выручки. Возникает потребность каким-
то образом снизить риски возможных потерь. Поэтому логическим
Раздел II. СИСТЕМА РЫНКА
Глава 14. Инфраструктура рынка
этапом развития биржевой торговли стало появление фьючерсных
сделок. Они, как правило, носят фиктивный характер, т. е. v продавца
нет и не будет продаваемого товара, а покупателю он вряд ли
понадобится. Обязательства сторон по сделке прекращаются путем
обратной операции с выплатой разницы между ценами договора и
реального рынка на момент его исполнения. Если цена одного контракта
зерна в момент заключения составляла 250 ДЕ, а к моменту погашения
снизилась до 240 ДЕ, то покупатель продает этот контракт обратно
уплатив 10 ДЕ продавцу. Для фьючерсных сделок характерно:
унификация количественных и качественных характеристик товара
условий поставки. Все это объединено в понятие "биржевой контракт";
обезличенность, поскольку сделки заключаются не непосред-
ственно между продавцами и покупателями, а каждым из них с рас-
четной палатой - специальной организацией при бирже, играющей
роль гаранта при продаже или покупке биржевых контрактов.
Согласовав во время торгов условия купли-продажи определенного
количества контрактов и их цены, продавец и покупатель заключают
соответствующие договоры с расчетной палатой, внося гарантийный
задаток по каждому контракту. Он состоит из первоначального взноса
(депозита) и переменного (маржи). Маржа вносится при небла-
гоприятном изменении цены. Если цена растет по сравнению с ценой
контракта, маржу вносит продавец, если снижается - покупатель.
В современных условиях на биржах заключаются все виды сделок,
однако преобладают фьючерсные. Будучи на первый взгляд весьма
далекими от движения реального товара (ведь только 1,5-2 %
фьючерсных сделок заканчиваются поставкой реального товара), они
оказывают существенное влияние на торговлю реальными товарами
по небиржевым каналам.
Снижение предпринимательского риска
Торговля фьючерсами может преследовать цель получения спеку-
лятивной прибыли. Но деятельность очень многих продавцов и поку-
пателей фьючерсов ориентирована все же на другое. Как мы уже
отмечали, многие хозяйствующие субъекты стремятся застраховать
себя от возможного проигрыша в сделках с реальным товаром. Для
них операции с фьючерсами становятся такой формой страхования.
Хеджирование (hedge - страхование) - это система снятия ценовых
и кредитных рисков в сделках с реальным товаром путем проведе-
ния операций на фьючерсном рынке.
Представим, в качестве примера, фермера, который уже весной хотел
бы иметь гарантии по продаже своего зерна в августе. Если на
фьючерсном рынке сложилась удовлетворяющая его цена (пусть это
будет 50 ДЕ за контракт), фермер продаст фьючерсный контракт. В
случае неурожая и повышения цены до 60 ДЕ на рынке реального товара
в августе фермер получит дополнительные 10 ДЕ против желаемых.
Но по фьючерсному контракту он понесет убытки, равные 10 ДЕ. Таким
образом, он реально получит желаемые 50 ДЕ за контракт. Обратная
ситуация сложится при понижении цены: выигрывая на фьючерсном
контракте, фермер проигрывает на рынке реального товара. Но в любом
случае, прибегнув к хеджированию, фермер получит желаемый ре-
зультат.
Особая роль в преодолении риска принадлежит опционам.
Опцион - это договорное обязательство купить или продать
определенный вид ценности - ресурс, ценную бумагу, валюту
по заранее установленной в момент заключения сделки цене в
пределах согласованного периода.
Покупатель опциона получает право продать или купить, а продавец
опциона принимает обязательство по требованию держателя опциона
исполнить его условия. В обмен на получение такого права покупатель
опциона уплачивает продавцу определенную сумму (премию). Опцион
с правом покупки приобретается тогда, когда покупатель рассчитыва-
ет. что цены реального рынка окажутся выше цены опциона. Если цены
снизятся, держатель опциона вправе отказаться от него и купить на
рынке реального товара интересующий его продукт. При этом он
потеряет выплаченную премию. Если же цены вырастут, он имеет
право приобрести товар по цене опциона.
Опцион на продажу приобретается тогда, когда ожидается снижение
цен против оговоренных опционом.
Следует отметить еще одно влияние биржевых операций на вне-
биржевую торговлю. Довольно часто при заключении сделок вне бир-
жи за основу берут цены биржевой торговли. Один из вариантов такого
использования - заключение контрактов на реальный товар с
поставкой на срок, по которому одна сторона предоставляет право дру-
гой установить цену в любой момент между подписанием контракта и
поставкой товара, исходя из сложившейся в тот или иной момент
биржевой цены (онкольные контракты).
Как видим, успех в биржевых сделках во многом определяется точ-
ностью прогноза динамики цен со стороны участников. Степень
точности прогноза зависит от полноты полученной информации, умения
ее анализировать и делать правильные выводы.
Раздул II. СИСТЕМА РЫНКА
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ИНФРАСТРУКТУРА
Субъекты и функции рынка ценных бумаг
Товаром на рынке ценных бумаг выступают акции, облигации, сер-
тификаты, векселя и другие.
Эмитент и инвестор - основные действующие лица рынка ценных
бумаг. Эмитент- юридическое лицо, выпускающее от своего имени
ценные бумаги и несущее ответственность по условиям их выпуска.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149
отнести зерно, масло, семена, кофе, нефть и продукты нефтепереработки,
цветные и драгоценные металлы, хлопок, сахар-сырец и некоторые
другие.
Товарная биржа - одна из древнейших форм инфраструктуры
рынка. Зародились товарные биржи в Европе в XVI-XVII веках. Первая
товарная биржа в Украине появилась в Одессе в 1796 г. Затем
возникли товарные биржи в Киеве (1869 г.), Харькове (1876 г.),
Николаеве (1886 г.). В конце 20-х годов нынешнего столетия развитие
бирж в нашей стране прервалось, и только в начале 90-х годов нас-
тупил период их возрождения.
В начале своей истории биржи создавались для торговли реальным
товаром с немедленной его поставкой - так называемые спот-сделки.
Однако необходимость планирования предпринимательской деятель-
ности привела к появлению сделок с реальным товаром на опреде-
ленный срок. Они называются форвардными сделками и предпола-
гают поставку товаров требуемого качества в нужный срок по заранее
определенным ценам.
При заключении срочных соглашений создается угроза денежных
потерь в случае неблагоприятного изменения цен. Например,если
текущие цены на момент исполнения соглашения на срок оказались
выше оговоренных, то продавец товара имеет денежные потери,
недополучает часть возможной выручки. Возникает потребность каким-
то образом снизить риски возможных потерь. Поэтому логическим
Раздел II. СИСТЕМА РЫНКА
Глава 14. Инфраструктура рынка
этапом развития биржевой торговли стало появление фьючерсных
сделок. Они, как правило, носят фиктивный характер, т. е. v продавца
нет и не будет продаваемого товара, а покупателю он вряд ли
понадобится. Обязательства сторон по сделке прекращаются путем
обратной операции с выплатой разницы между ценами договора и
реального рынка на момент его исполнения. Если цена одного контракта
зерна в момент заключения составляла 250 ДЕ, а к моменту погашения
снизилась до 240 ДЕ, то покупатель продает этот контракт обратно
уплатив 10 ДЕ продавцу. Для фьючерсных сделок характерно:
унификация количественных и качественных характеристик товара
условий поставки. Все это объединено в понятие "биржевой контракт";
обезличенность, поскольку сделки заключаются не непосред-
ственно между продавцами и покупателями, а каждым из них с рас-
четной палатой - специальной организацией при бирже, играющей
роль гаранта при продаже или покупке биржевых контрактов.
Согласовав во время торгов условия купли-продажи определенного
количества контрактов и их цены, продавец и покупатель заключают
соответствующие договоры с расчетной палатой, внося гарантийный
задаток по каждому контракту. Он состоит из первоначального взноса
(депозита) и переменного (маржи). Маржа вносится при небла-
гоприятном изменении цены. Если цена растет по сравнению с ценой
контракта, маржу вносит продавец, если снижается - покупатель.
В современных условиях на биржах заключаются все виды сделок,
однако преобладают фьючерсные. Будучи на первый взгляд весьма
далекими от движения реального товара (ведь только 1,5-2 %
фьючерсных сделок заканчиваются поставкой реального товара), они
оказывают существенное влияние на торговлю реальными товарами
по небиржевым каналам.
Снижение предпринимательского риска
Торговля фьючерсами может преследовать цель получения спеку-
лятивной прибыли. Но деятельность очень многих продавцов и поку-
пателей фьючерсов ориентирована все же на другое. Как мы уже
отмечали, многие хозяйствующие субъекты стремятся застраховать
себя от возможного проигрыша в сделках с реальным товаром. Для
них операции с фьючерсами становятся такой формой страхования.
Хеджирование (hedge - страхование) - это система снятия ценовых
и кредитных рисков в сделках с реальным товаром путем проведе-
ния операций на фьючерсном рынке.
Представим, в качестве примера, фермера, который уже весной хотел
бы иметь гарантии по продаже своего зерна в августе. Если на
фьючерсном рынке сложилась удовлетворяющая его цена (пусть это
будет 50 ДЕ за контракт), фермер продаст фьючерсный контракт. В
случае неурожая и повышения цены до 60 ДЕ на рынке реального товара
в августе фермер получит дополнительные 10 ДЕ против желаемых.
Но по фьючерсному контракту он понесет убытки, равные 10 ДЕ. Таким
образом, он реально получит желаемые 50 ДЕ за контракт. Обратная
ситуация сложится при понижении цены: выигрывая на фьючерсном
контракте, фермер проигрывает на рынке реального товара. Но в любом
случае, прибегнув к хеджированию, фермер получит желаемый ре-
зультат.
Особая роль в преодолении риска принадлежит опционам.
Опцион - это договорное обязательство купить или продать
определенный вид ценности - ресурс, ценную бумагу, валюту
по заранее установленной в момент заключения сделки цене в
пределах согласованного периода.
Покупатель опциона получает право продать или купить, а продавец
опциона принимает обязательство по требованию держателя опциона
исполнить его условия. В обмен на получение такого права покупатель
опциона уплачивает продавцу определенную сумму (премию). Опцион
с правом покупки приобретается тогда, когда покупатель рассчитыва-
ет. что цены реального рынка окажутся выше цены опциона. Если цены
снизятся, держатель опциона вправе отказаться от него и купить на
рынке реального товара интересующий его продукт. При этом он
потеряет выплаченную премию. Если же цены вырастут, он имеет
право приобрести товар по цене опциона.
Опцион на продажу приобретается тогда, когда ожидается снижение
цен против оговоренных опционом.
Следует отметить еще одно влияние биржевых операций на вне-
биржевую торговлю. Довольно часто при заключении сделок вне бир-
жи за основу берут цены биржевой торговли. Один из вариантов такого
использования - заключение контрактов на реальный товар с
поставкой на срок, по которому одна сторона предоставляет право дру-
гой установить цену в любой момент между подписанием контракта и
поставкой товара, исходя из сложившейся в тот или иной момент
биржевой цены (онкольные контракты).
Как видим, успех в биржевых сделках во многом определяется точ-
ностью прогноза динамики цен со стороны участников. Степень
точности прогноза зависит от полноты полученной информации, умения
ее анализировать и делать правильные выводы.
Раздул II. СИСТЕМА РЫНКА
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ИНФРАСТРУКТУРА
Субъекты и функции рынка ценных бумаг
Товаром на рынке ценных бумаг выступают акции, облигации, сер-
тификаты, векселя и другие.
Эмитент и инвестор - основные действующие лица рынка ценных
бумаг. Эмитент- юридическое лицо, выпускающее от своего имени
ценные бумаги и несущее ответственность по условиям их выпуска.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149