j лиц и государств , +Импорт товаров Импорт услуг Выплаты зарубежным инвесторам Денежные переводы из страны частных лиц
:".:: . Сальдо баланса по текущимоперациям,-).:.
5Прирост иностранных : ). i 5 инвестиции : iПрирост заграничных инвестиций-
".:""%i:".." ; Сальдо баланса, двимсения. 1мли.тала~(+, -) .:".. :... .. .-..";.: ....... ".....- .":.
. -Я--. . .."-оaльдo,бaдйнcan<>meкftцuмonёpвцlямuдвUMWtwмnM.-:!:Л~-.:.Л;- 0фuцuaдtltu>>peзepвы(~,) ., ..Ж:.. ..й..й --. ":-.-ёf,mг
тельное, то официальные резервы (прежде всего накопленная ранее
иностранная валюта) уменьшаются. Если же это сальдо положительное,
то увеличиваются официальные резервы. В первом случае операция с
официальными резервами относится к кредитным, во втором - к
дебетным. Иными словами, изменения официальных резервов всегда
равны сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала, но
с противоположным знаком.
Хотя сальдо платежного баланса в целом всегда должно быть равно
нулю, в экономической теории принято называть пассивное и актив-
ное сальдо платежного баланса. Под ними подразумеваются изменения
официальных резервов. Если они возрастают, то сальдо считается актив-
ным, если уменьшаются - пассивным, или дефицитным. Как оценить
последствия для страны того или иного состояния сальдо платежного
баланса?
Вряд ли государство должно ставить перед собой задачу достижения
ежегодной сбалансированности поступлений в страну и выплат из
нее. Нет непосредственной угрозы нарушения экономической стабиль-
ности страны при некотором несовпадении входящих и исходящих
потоков. Однако, как и везде, здесь должна соблюдаться мера. Длитель-
ное активное сальдо платежного баланса может иметь целый ряд
негативных последствий. Если оно достигается за счет положительного
сальдо торгового баланса, то это означает, что импорт не перекрывает
экспорт и тем самым фактический уровень потребления меньше
потенциально возможного. Если же сальдо платежного баланса форми-
руется под воздействием значительного превышения притока капитала
над его оттоком, то страна превращается в принимающую сторону со
всеми возможными негативными последствиями, изложенными в главе
26. Кроме того, длительное превышение притока валюты в страну над
ее выбытием может служить причиной инфляции, обесценения нацио-
нальной денежной единицы и повышения общего уровня цен на внут-
реннем рынке.
Не меньше опасностей таит в себе и длительное пассивное саль-
до платежного баланса. В этом случае для покрытия дефицита ино-
странной валюты приходится использовать официальные резервы,
уменьшая их объемы. Но эти резервы не безграничны. И чтобы
исправить ситуацию, государство вынуждено идти на введение
различного рода протекционистских мер, сдерживающих импорт и
поощряющих экспорт. Одним из следствий дефицита платежного ба-
ланса может стать изменение курсовых стоимостей национальной
валюты. Валютный курс, с одной стороны, отражает состояние
платежного баланса, а с другой, является одним из факторов его сальдо.
Поэтому вопросы формирования валютных курсов заслуживают спе-
циального рассмотрения.
27.2
ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Факторы валютного курса
Валютный курс может формироваться свободно, т. е. определяться
исключительно свободной игрой спроса и предложения валюты. Одна-
ко значительное влияние валютного курса на условия внешнеэкономи-
ческой деятельности, состояние национальной экономики в целом, не
может не влиять на вмешательство государства в эту сферу экономи-
ческой жизни. Вмешательство это может носить разный характер.
Порой государство административными методами устанавливает ва-
лютный курс. В этом случае рыночные регуляторы практически пол-
ностью отключаются от ценообразования при обмене валют. Но чаще
государственное вмешательство не носит столь тоталитарного характе-
ра - государство только в определенной мере воздействует на ва-
лютный курс. Какой должна быть эта мера, что вообще лучше - чисто
рыночное или смешанное регулирование - остается еще предметом
дискуссий среди экономистов.
Итак, в современной экономике среди факторов, определяющих
валютный курс, можно выделить те, которые связаны с рынком, и те,
которые связаны с государственным воздействием. Рассмотрим основ-
ные среди них.
1.Сильное воздействие на валютный курс оказывает соотношение
темпов роста дохода в различных странах. Если национальный доход
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТБО
КОЛИЧЕСТВО РДЕ
Рис. 27.1. Рыночное формирование валютного курса
Украины будет расти быстрее, чем в России, то украинские покупатели
относительно увеличат спрос на продукцию как отечественного, так и
импортного производства. Рост спроса на российские товары повле-
чет за собой и рост спроса на российскую денежную единицу (РДЕ).
Кривая спроса на графике (рис. 27.1) сместится вправо, равновесная
цена возрастет, что будет свидетельствовать о повышении курса РДЕ и
снижении курса украинской денежной единицы (УДЕ). Если же более
быстрый рост национального дохода будет наблюдаться в России, то
аналогичные рассуждения приведут нас к выводу о росте курса УДЕ и
снижении курса РДЕ.
Таким образом, курс национальной валюты находится в обратной
зависимости от относительного изменения в доходах страны по
сравнению с остальными странами.
2.Еще более наглядно видна связь между валютным курсом и
относительным изменением уровня цен. Быстрый рост цен внутреннего
рынка относительно удешевляет товары за границей. Покупатель стре-
мится переключить свои расходы на приобретение иностранных това-
ров. Это, естественно, влечет за собой увеличение спроса на иностранную
валюту и смещение кривой на графике вправо. Курс национальной
валюты снижается. Так, в 1993 г. рост уровня цен в Украине происхо-
дил примерно в пять раз быстрее, чем в России. За этот же период
почти в такой же пропорции снизился курс украинского карбованца
по отношению к российскому рублю. Следовательно, относительное
изменение уровня цен оказывает обратное влияние на курс нацио-
нальной валюты.
Глава 27. Международные расчеты
445
3.Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относи-
тельных реальных процентных ставок. Если реальные процентные
ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше,
чем в других странах, то более привлекательно держать свободные
денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной
валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой
снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса
национальной денежной единицы.
4.Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке,
курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и поку-
пателей.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149
:".:: . Сальдо баланса по текущимоперациям,-).:.
5Прирост иностранных : ). i 5 инвестиции : iПрирост заграничных инвестиций-
".:""%i:".." ; Сальдо баланса, двимсения. 1мли.тала~(+, -) .:".. :... .. .-..";.: ....... ".....- .":.
. -Я--. . .."-оaльдo,бaдйнcan<>meкftцuмonёpвцlямuдвUMWtwмnM
тельное, то официальные резервы (прежде всего накопленная ранее
иностранная валюта) уменьшаются. Если же это сальдо положительное,
то увеличиваются официальные резервы. В первом случае операция с
официальными резервами относится к кредитным, во втором - к
дебетным. Иными словами, изменения официальных резервов всегда
равны сальдо баланса по текущим операциям и движения капитала, но
с противоположным знаком.
Хотя сальдо платежного баланса в целом всегда должно быть равно
нулю, в экономической теории принято называть пассивное и актив-
ное сальдо платежного баланса. Под ними подразумеваются изменения
официальных резервов. Если они возрастают, то сальдо считается актив-
ным, если уменьшаются - пассивным, или дефицитным. Как оценить
последствия для страны того или иного состояния сальдо платежного
баланса?
Вряд ли государство должно ставить перед собой задачу достижения
ежегодной сбалансированности поступлений в страну и выплат из
нее. Нет непосредственной угрозы нарушения экономической стабиль-
ности страны при некотором несовпадении входящих и исходящих
потоков. Однако, как и везде, здесь должна соблюдаться мера. Длитель-
ное активное сальдо платежного баланса может иметь целый ряд
негативных последствий. Если оно достигается за счет положительного
сальдо торгового баланса, то это означает, что импорт не перекрывает
экспорт и тем самым фактический уровень потребления меньше
потенциально возможного. Если же сальдо платежного баланса форми-
руется под воздействием значительного превышения притока капитала
над его оттоком, то страна превращается в принимающую сторону со
всеми возможными негативными последствиями, изложенными в главе
26. Кроме того, длительное превышение притока валюты в страну над
ее выбытием может служить причиной инфляции, обесценения нацио-
нальной денежной единицы и повышения общего уровня цен на внут-
реннем рынке.
Не меньше опасностей таит в себе и длительное пассивное саль-
до платежного баланса. В этом случае для покрытия дефицита ино-
странной валюты приходится использовать официальные резервы,
уменьшая их объемы. Но эти резервы не безграничны. И чтобы
исправить ситуацию, государство вынуждено идти на введение
различного рода протекционистских мер, сдерживающих импорт и
поощряющих экспорт. Одним из следствий дефицита платежного ба-
ланса может стать изменение курсовых стоимостей национальной
валюты. Валютный курс, с одной стороны, отражает состояние
платежного баланса, а с другой, является одним из факторов его сальдо.
Поэтому вопросы формирования валютных курсов заслуживают спе-
циального рассмотрения.
27.2
ФОРМИРОВАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ
Факторы валютного курса
Валютный курс может формироваться свободно, т. е. определяться
исключительно свободной игрой спроса и предложения валюты. Одна-
ко значительное влияние валютного курса на условия внешнеэкономи-
ческой деятельности, состояние национальной экономики в целом, не
может не влиять на вмешательство государства в эту сферу экономи-
ческой жизни. Вмешательство это может носить разный характер.
Порой государство административными методами устанавливает ва-
лютный курс. В этом случае рыночные регуляторы практически пол-
ностью отключаются от ценообразования при обмене валют. Но чаще
государственное вмешательство не носит столь тоталитарного характе-
ра - государство только в определенной мере воздействует на ва-
лютный курс. Какой должна быть эта мера, что вообще лучше - чисто
рыночное или смешанное регулирование - остается еще предметом
дискуссий среди экономистов.
Итак, в современной экономике среди факторов, определяющих
валютный курс, можно выделить те, которые связаны с рынком, и те,
которые связаны с государственным воздействием. Рассмотрим основ-
ные среди них.
1.Сильное воздействие на валютный курс оказывает соотношение
темпов роста дохода в различных странах. Если национальный доход
Раздел IV. МИРОВОЕ ХОЗЯЙСТБО
КОЛИЧЕСТВО РДЕ
Рис. 27.1. Рыночное формирование валютного курса
Украины будет расти быстрее, чем в России, то украинские покупатели
относительно увеличат спрос на продукцию как отечественного, так и
импортного производства. Рост спроса на российские товары повле-
чет за собой и рост спроса на российскую денежную единицу (РДЕ).
Кривая спроса на графике (рис. 27.1) сместится вправо, равновесная
цена возрастет, что будет свидетельствовать о повышении курса РДЕ и
снижении курса украинской денежной единицы (УДЕ). Если же более
быстрый рост национального дохода будет наблюдаться в России, то
аналогичные рассуждения приведут нас к выводу о росте курса УДЕ и
снижении курса РДЕ.
Таким образом, курс национальной валюты находится в обратной
зависимости от относительного изменения в доходах страны по
сравнению с остальными странами.
2.Еще более наглядно видна связь между валютным курсом и
относительным изменением уровня цен. Быстрый рост цен внутреннего
рынка относительно удешевляет товары за границей. Покупатель стре-
мится переключить свои расходы на приобретение иностранных това-
ров. Это, естественно, влечет за собой увеличение спроса на иностранную
валюту и смещение кривой на графике вправо. Курс национальной
валюты снижается. Так, в 1993 г. рост уровня цен в Украине происхо-
дил примерно в пять раз быстрее, чем в России. За этот же период
почти в такой же пропорции снизился курс украинского карбованца
по отношению к российскому рублю. Следовательно, относительное
изменение уровня цен оказывает обратное влияние на курс нацио-
нальной валюты.
Глава 27. Международные расчеты
445
3.Валютные курсы ощущают на себе прямое воздействие относи-
тельных реальных процентных ставок. Если реальные процентные
ставки по вкладам в банки какой-либо страны оказываются выше,
чем в других странах, то более привлекательно держать свободные
денежные средства именно в них. Это увеличивает приток иностранной
валюты, смещает кривую предложения вправо, что влечет за собой
снижение курса иностранной валюты и соответствующий рост курса
национальной денежной единицы.
4.Подобно тому, как и равновесная цена на любом другом рынке,
курс валют очень зависит от ценовых ожиданий продавцов и поку-
пателей.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149