В рамках
внутренних факторов особую значимость имеет качество управле-
ния основным и оборотным капиталом.
6. Управление финансами предприятия
283
В рыночной деятельности менеджеру трудно действовать только
на средства фирмы. Возрастает роль ресурсов, реализуемых на
рынке ссудных капиталов. Привлекая больше денежных средств,
расширяя, следовательно, свои финансовые возможности, фирма
увеличивает обороты, но одновременно возрастает и финансовый
риск, обусловленный необходимостью вовремя и полностью распла-
титься по заемным средствам.
Большое значение имеет для действий менеджера также учет
в полной мере особенностей той стадии жизненного цикла, на кото-
рой находится фирма. Одна ситуация, когда предприятие находит-
ся в стадии становления, другая - если оно в расцвете сил, и со-
всем иная, когда дело идет к закату. Но все-таки самое главное -
это профессионализм управленческих работников, компетентность
менеджеров. Данные статистики показывают, что большинство не-
удач предприятий обусловливается прежде всего неопытностью или
некомпетентностью управляющих, их неспособностью учитывать все
изменения внутренней и внешней среды, включающей в себя са-
мые различные аспекты: экономические условия хозяйствования,
наличие платежеспособного спроса потребителей, экономическую
(финансово-кредитную) политику правительства и принимаемые им
решения, законодательные акты по контролю за деятельностью
предприятия; систему ценностей в обществе; технику, технологию
т.д.
Для менеджера особую значимость имеют уровень, динамика
и колебания платежеспособного спроса на продукцию фирмы, по-
скольку именно он гарантирует стабильность выручки. А спрос этот
зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей и
цен на продукцию предприятия.
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса,
не только ведет к колоссальному росту неплатежей, но также обо-
стряет конкурентную борьбу, что, естественно, отражается на сни-
жении финансовой устойчивости предприятий.
В последнее время в российской практике все более важную
роль в деле обеспечения финансового благополучия предприятия
приобретает работа менеджера с портфелем ценных бумаг. Вложе-
ния в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматрива-
ются в качестве портфеля ценных бумаг.
Портфель - это совокупность различных инвестицией,
ных инструментов, которые собраны воедино для достиже-
ния конкретной инвестиционной цели вкладчика. В порт-
фель входят бумаги или только одного типа, например ак-
ции, облигации, или различные инвестиционные ценности,
такие, как депозитные и сберегательные сертификаты, не-
движимость и т. д.____________________________
Главная цель в формировании портфеля - достижение опти-
мального сочетания между риском и доходом инвестора. Соответст-
вующий набор инвестиционных инструментов должен снизить до
10 Уткин Э. А.
284 Раздел II. Управление предприятием
минимума риск его потерь и одновременно максимизировать доход.
Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля.
Это снижает риск за счет того, что возможные небольшие доходы
по одной ценной бумаге будут компенсироваться высокой прибы-
лью по другим.
Смысл работы "портфельного" менеджера состоит в выборе
тех ценных бумаг, которые наиболее полно удовлетворяют инве-
сторов с точки зрения ожидаемого дохода. Для определения эф-
фективного набора финансовых активов используется мониторинг,
представляющий собой детальный анализ: 1) общего положения
фирмы - эмитента ценных бумаг, как имеющихся в распоряжении
отдельного инвестора, так и выбранных с целью приобретения в
будущем; 2) инвестиционных качеств ценных бумаг. При этом ис-
следуются основные показатели, отражающие внутреннюю и внеш-
нюю деятельность компании (объем продаж, чистая прибыль, рен-
табельность, доходы от инвестиций, размер задолженности, теку-
щая цена акции, дивиденд и его динамика, будущая цена акции, риск
финансовых активов), и происходит отбор тех ценных бумаг, кото-
рым на данный момент времени может быть отдано предпочтение.
Комплекс мер по защите от риска при управлении потоками
финансов можно разделить на четыре группы: профилактические,
регулирующие мероприятия, страхование кредита, аналитические
исследования.
В систему профилактических мер входит взаимное инфор-
мирование предприятий о деятельности; участие в создании авто-
матизированной системы, обслуживающей целую группу однотип-
ных компаний; анализ результатов собственной деятельности; кон-
троль за финансовыми результатами отраслей, других предпри-
ятий.
Регулирующие мероприятия включают в себя различные
количественные ограничения на финансовые потоки. Например,
применительно к банкам максимально допустимая сумма разового
кредита по уровням управления; ограничения суммы кредита до-
лей капитала фирмы и долей капитала банка; резервирование (до
20%) прибыли; ограничения сферы для предоставления кредита (не
менее 50% в сфере своей специализации); резервирование средств
по формам расчетов; ограничение суммы всех выданных кредитов;
ограничение структуры выданной суммы по видам кредита.
Меры прямого страхования предусматривают: выдачу кре-
дита под имущество, залог ценных бумаг, гарантию специального
банка, поручительство; страхование выданной суммы в страховом
обществе; согласование кредитного риска с процентом и сроком воз-
врата выдаваемой суммы, предоставление кредита по частям.
Мероприятия аналитического характера предусматривают
проведение специальных экономических исследований платежеспо-
собности индивидуального клиента и фирмы; составление финан-
сового рейтинга по предприятиям; анализ тенденций курса ценных
6. Управление финансами предприятия 285
бумаг и валют; подготовка аналитических справок - рекоменда-
ций о финансовой ситуации в отдельных регионах или на конкрет-
ных предприятиях.
Основное внимание менеджеру приходится уделять распреде-
лению капитала. Главный принцип здесь -- выбор лучшего вариан-
та. В его основе: ожидаемая доходность, упущенные выгоды, оцен-
ка риска, сопоставление текущих и будущих событий. Так, ограни-
чивая текущие выплаты работающим, менеджер предполагает, что
вложение средств в новое оборудование позволит в будущем не
только сохранить, но и увеличить оплату сотрудников. Квалифици-
рованный руководитель учтет при этом систему налогообложения,
инфляцию, необходимость сохранения трудового коллектива, уро-
вень стабильности экономики, динамику курса национальной ва-
люты, производительности труда, расходов на оборону.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179
внутренних факторов особую значимость имеет качество управле-
ния основным и оборотным капиталом.
6. Управление финансами предприятия
283
В рыночной деятельности менеджеру трудно действовать только
на средства фирмы. Возрастает роль ресурсов, реализуемых на
рынке ссудных капиталов. Привлекая больше денежных средств,
расширяя, следовательно, свои финансовые возможности, фирма
увеличивает обороты, но одновременно возрастает и финансовый
риск, обусловленный необходимостью вовремя и полностью распла-
титься по заемным средствам.
Большое значение имеет для действий менеджера также учет
в полной мере особенностей той стадии жизненного цикла, на кото-
рой находится фирма. Одна ситуация, когда предприятие находит-
ся в стадии становления, другая - если оно в расцвете сил, и со-
всем иная, когда дело идет к закату. Но все-таки самое главное -
это профессионализм управленческих работников, компетентность
менеджеров. Данные статистики показывают, что большинство не-
удач предприятий обусловливается прежде всего неопытностью или
некомпетентностью управляющих, их неспособностью учитывать все
изменения внутренней и внешней среды, включающей в себя са-
мые различные аспекты: экономические условия хозяйствования,
наличие платежеспособного спроса потребителей, экономическую
(финансово-кредитную) политику правительства и принимаемые им
решения, законодательные акты по контролю за деятельностью
предприятия; систему ценностей в обществе; технику, технологию
т.д.
Для менеджера особую значимость имеют уровень, динамика
и колебания платежеспособного спроса на продукцию фирмы, по-
скольку именно он гарантирует стабильность выручки. А спрос этот
зависит от состояния экономики, уровня доходов потребителей и
цен на продукцию предприятия.
Падение платежеспособного спроса, характерное для кризиса,
не только ведет к колоссальному росту неплатежей, но также обо-
стряет конкурентную борьбу, что, естественно, отражается на сни-
жении финансовой устойчивости предприятий.
В последнее время в российской практике все более важную
роль в деле обеспечения финансового благополучия предприятия
приобретает работа менеджера с портфелем ценных бумаг. Вложе-
ния в ценные бумаги, управляемые как единое целое, рассматрива-
ются в качестве портфеля ценных бумаг.
Портфель - это совокупность различных инвестицией,
ных инструментов, которые собраны воедино для достиже-
ния конкретной инвестиционной цели вкладчика. В порт-
фель входят бумаги или только одного типа, например ак-
ции, облигации, или различные инвестиционные ценности,
такие, как депозитные и сберегательные сертификаты, не-
движимость и т. д.____________________________
Главная цель в формировании портфеля - достижение опти-
мального сочетания между риском и доходом инвестора. Соответст-
вующий набор инвестиционных инструментов должен снизить до
10 Уткин Э. А.
284 Раздел II. Управление предприятием
минимума риск его потерь и одновременно максимизировать доход.
Уменьшение риска достигается за счет диверсификации портфеля.
Это снижает риск за счет того, что возможные небольшие доходы
по одной ценной бумаге будут компенсироваться высокой прибы-
лью по другим.
Смысл работы "портфельного" менеджера состоит в выборе
тех ценных бумаг, которые наиболее полно удовлетворяют инве-
сторов с точки зрения ожидаемого дохода. Для определения эф-
фективного набора финансовых активов используется мониторинг,
представляющий собой детальный анализ: 1) общего положения
фирмы - эмитента ценных бумаг, как имеющихся в распоряжении
отдельного инвестора, так и выбранных с целью приобретения в
будущем; 2) инвестиционных качеств ценных бумаг. При этом ис-
следуются основные показатели, отражающие внутреннюю и внеш-
нюю деятельность компании (объем продаж, чистая прибыль, рен-
табельность, доходы от инвестиций, размер задолженности, теку-
щая цена акции, дивиденд и его динамика, будущая цена акции, риск
финансовых активов), и происходит отбор тех ценных бумаг, кото-
рым на данный момент времени может быть отдано предпочтение.
Комплекс мер по защите от риска при управлении потоками
финансов можно разделить на четыре группы: профилактические,
регулирующие мероприятия, страхование кредита, аналитические
исследования.
В систему профилактических мер входит взаимное инфор-
мирование предприятий о деятельности; участие в создании авто-
матизированной системы, обслуживающей целую группу однотип-
ных компаний; анализ результатов собственной деятельности; кон-
троль за финансовыми результатами отраслей, других предпри-
ятий.
Регулирующие мероприятия включают в себя различные
количественные ограничения на финансовые потоки. Например,
применительно к банкам максимально допустимая сумма разового
кредита по уровням управления; ограничения суммы кредита до-
лей капитала фирмы и долей капитала банка; резервирование (до
20%) прибыли; ограничения сферы для предоставления кредита (не
менее 50% в сфере своей специализации); резервирование средств
по формам расчетов; ограничение суммы всех выданных кредитов;
ограничение структуры выданной суммы по видам кредита.
Меры прямого страхования предусматривают: выдачу кре-
дита под имущество, залог ценных бумаг, гарантию специального
банка, поручительство; страхование выданной суммы в страховом
обществе; согласование кредитного риска с процентом и сроком воз-
врата выдаваемой суммы, предоставление кредита по частям.
Мероприятия аналитического характера предусматривают
проведение специальных экономических исследований платежеспо-
собности индивидуального клиента и фирмы; составление финан-
сового рейтинга по предприятиям; анализ тенденций курса ценных
6. Управление финансами предприятия 285
бумаг и валют; подготовка аналитических справок - рекоменда-
ций о финансовой ситуации в отдельных регионах или на конкрет-
ных предприятиях.
Основное внимание менеджеру приходится уделять распреде-
лению капитала. Главный принцип здесь -- выбор лучшего вариан-
та. В его основе: ожидаемая доходность, упущенные выгоды, оцен-
ка риска, сопоставление текущих и будущих событий. Так, ограни-
чивая текущие выплаты работающим, менеджер предполагает, что
вложение средств в новое оборудование позволит в будущем не
только сохранить, но и увеличить оплату сотрудников. Квалифици-
рованный руководитель учтет при этом систему налогообложения,
инфляцию, необходимость сохранения трудового коллектива, уро-
вень стабильности экономики, динамику курса национальной ва-
люты, производительности труда, расходов на оборону.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179